 | 05.07.2013: утренний обзор рынков от Банка БФА |
Прогноз Индекс ММВБ может продолжить рост, впрочем, следующее сопротивление уже близко – максимумы первой декады июня в районе 1358 пунктов. Удастся ли на этой неделе преодолеть и его будет, по-видимому, зависеть от того, как рынки отреагируют на июньский отчет по рынку труда США после в 16:30 мск. Рынок акций В четверг, 4 июля, индекс ММВБ, на старте торгов поднявшись до 1342 пунктов, быстро вернулся на нейтральную территорию. Второй, и удачный, штурм локального максимума двухнедельной давности состоялся начался после 16:30 мск на фоне мягкой риторики Банка Англии и ЕЦБ. К закрытию индекс ММВБ поднялся до 1349,21 пункта (+1,19%). В лидерах вчерашнего роста – обыкновенные акции Ростелекома, Северсталь, ГАЗПРОМ, Магнит. В то же время, акции Сбербанка и ВТБ несколько отстали от индекса, а нефтяные «фишки» завершили день минимальным изменением. Среди менее ликвидных бумаг двузначный рост продемонстрировали акции Аптек36и6, акции КАМАЗа отыграли часть падение среды. Монетарная политика и, в том числе, основные процентные ставки Банка Англии и ЕЦБ остались без изменений (по 0,5% годовых). В то же время, мягкая риторика обоих европейских регуляторов стала существенным драйвером для рынков. Банк Англии сопроводил свое решение комментарием, в котором указал на то, что недавний рост ставок денежного рынка «не оправдан развитием ситуации в экономике». А ЕЦБ впервые прямо пообещал сохранения низких процентных ставок на протяжении длительного времени. М.Драги подчеркнул, что это «беспрецедентный» шаг был поддержан всеми участниками заседания. Также, по его словам, рассматривается возможность дальнейшего снижения основной ставки и установление отрицательных ставок по депозитам. В результате этих заявлений фунт стерлингов и евро на валютном рынке резко упали против доллара США, а европейские фондовые индексы, которые и в первой половине дня уверенно плюсовали, получили дополнительный драйвер роста и в итоге прибавили до 3%. Сегодня в Азии фондовые индексы отыгрывают европейское ралли. Индекс ММВБ может продолжить рост, впрочем, следующее сопротивление уже близко – максимумы первой декады июня в районе 1358 пунктов. Удастся ли на этой неделе преодолеть и его будет, по-видимому, зависеть от того, как рынки отреагируют на июньский отчет по рынку труда США после в 16:30 мск. Консенсус-прогноз Bloomberg предполагает, что число рабочих мест в экономике США в июне выросло на 165 тыс. (в мае было 175 тыс.), а безработица снизилась с 7,6% до 7,5%. Полагаем, что для «быков» рынка акций лучшим вариантом были бы данные несколько хуже ожиданий, так как они позволили бы ожидать продолжения сверхмягкой политики ФРС, но не бояться повторной рецессии. АЛРОСА Компания продает кэптивный банк В рамках реализации непрофильных активов АЛРОСА планирует избавиться от дочернего МАК-банка, в котором владеет 84,66% долей, сообщает Коммерсантъ. Вопрос вынесен на рассмотрение наблюдательного совета компании, сделка может составить до 1 млрд. руб. Реализация актива предполагает переход АЛРОСА на обслуживание другими банками, что также положительно отразится на структуре группы, которая станет проще и понятнее для инвесторов. РусГидро Компания представила отчетность за 1кв13 по МСФО Госхолдинг РусГидро опубликовал результаты финансовой деятельности за 1кв13 согласно МСФО. Хорошие итоги отчетного периода оказались ожидаемыми. Этому способствовали как цифры РСБУ отчетности, опубликованной ранее, так и тот факт, что, начиная с 2013 г., из отчетности холдинга исчез т.н. «эффект выбывших сбытов», запутывавший инвесторов весь прошлый год. Теперь компании не нужно «корректировать» цифры предыдущих периодов на результаты выбывших активов для сопоставимости отчетных данных. Позитивным ожиданиям от отчетности способствовали также и погодные факторы: зима выдалась снежной, обеспечив водохранилищам Центральной России и Сибири высокую водность, а станциям компании рост выработки электроэнергии. Так, рост производства э/э в отчетном периоде составил 15% г/г до 31 962 млн кВтч. Как обычно, сдерживающий эффект оказали станции РАО ЭС Востока, без их влияния рост выработки составил бы высокие 27%. Рост операционных показателей способствовал и росту выручки на 2% г/г до $2,904 млрд. EBITDA холдинга выросла на 18% с $644 млн до $760 млн, рентабельность показателя также подросла на 3,5 п.п. до 26%. По итогам отчетного периода, компания зафиксировала чистую прибыль на уровне прошлогодней в размере $357 млн. Как и остальные крупные холдинги сектора, РусГидро в отчетности переоценивает свои финвложения, что оказывает серьезный корректирующий эффект на итоговый показатель прибыли. Как и в случае с ФСК ЕЭС, тяжелым бременем продолжают выступать дешевеющие инвестиции в акции ИНТЕР РАО. Убыток от их переоценки зафиксирован в размере $116 млн. В итоге, скорректированный показатель чистой прибыли за 1кв13 составил $486 млн, что на 32% больше значения аналогичного периода прошлого года. РусГидро, МСФО, $ млн | | 1кв13 | 1кв12 | Изм. | Выручка (вкл. госсубсидии), в т.ч. сегменты | 2 904 | 2 839 | 2% | генерация | 687 | 582 | 18% | сбыт | 740 | 777 | -5% | РАО ЭС Востока | 1 344 | 1 352 | -1% | Операционные расходы | 2 310 | 2 375 | -3% | Операционная прибыль | 478 | 463 | 3% | EBITDA | 760 | 644 | 18% | Маржа EBITDA, % | 26,2% | 22,7% | +3,5 п.п | Чистая прибыль | 357 | 355 | 0% | Маржа чистой прибыли, % | 12,3% | 12,5% | -0,2 п.п | Скорр. ЧП | 486 | 367 | 32% | | | | | Выработка электроэнергии, млн кВтч | 31 962 | 27 808 | 15% | в т.ч. РАО ЭС Востока | 9 657 | 10 190 | -5% | Источник: данные компании, расчеты БФА | | | |
Помимо благоприятных погодных условий, на рост выработки повлиял и ввод в эксплуатацию в конце 2012 г. одного из самых известных «долгостроев» Богучанской ГЭС. 1кв13 отметился также и ростом свободных цен на э/э, что позитивно отразилось на динамике выручки. В 1-й ценовой зоне рост цен на э/э на РСВ (рынок на сутки вперед) составил 6% г/г, во 2-й - 17,7%. В целом, именно сегмент генерации обеспечил Группе положительную динамику по выручке. Его рост составил 18% г/г до ;687 млн, против снижения сбытового сегмента на 5% г/г до ;740 млн. Отдельно стоит отметить сокращение операционных расходов на 3% г/г. Именно этот фактор стал причиной опережающего роста EBITDA. Во-первых, компания снизила расходы на покупную электроэнергию и мощность и распределение электроэнергии – на 3,5% и 2,3% соответственно, в результате снижения полезного отпуска энергосбытовыми структурами Группы. Во-вторых, на 7,5% г/г снизились объемы амортизационных отчислений, в результате обесценения основных средств. Мы позитивно оцениваем опубликованные итоги. Отчетность позволит котировкам акций компании закрепиться около отметки 50 коп. за бумагу, приостановив их падение. Но рассчитывать на более или менее серьезный рост пока не приходится – акции РусГидро продолжают находиться в мощном нисходящем коридоре. Ситуацию может исправить стабильное улучшение экономики компании, что рано или поздно приведет и к росту ее капитализации. Судя по квартальным итогам, у РусГидро есть все шансы закончить текущий год на мажорной ноте, что будет способствовать привлечению долгосрочных инвесторов в акции холдинга. В ближайшей же перспективе речь может идти о спекулятивном отскоке в район 60 коп. за акцию. Экономический календарь: текущая неделя ОАО «Банк БФА»
Аналитический отдел
Тел.: + 7 (812) 458-54-54, факс: + 7 (812) 458-54-54
mail@bfa.ru
www.bfa.ru
Настоящий документ подготовлен аналитическим отделом ОАО «Банк БФА» и носит исключительно информационный характер. Все оценки и мнения, высказанные в отчете, представляют собой независимое суждение аналитиков на дату выхода отчета. Вознаграждение авторов отчета ни прямым, ни косвенным образом не увязано с представленными в отчете точками зрения. ОАО «Банк БФА» оставляет за собой право изменять высказанные оценки и мнения в любое время без предварительного уведомления. Информация, содержащаяся в отчете, получена из источников, признаваемых нами достоверными, однако не существует никаких гарантий, что указанная информация является полной и точной и, соответственно, она не должна рассматриваться как полная и точная. Мы оставляем за собой право не обновлять информацию на основе новых данных либо полностью отказаться от ее освещения. ОАО «Банк БФА» и его сотрудники могут инвестировать, выступать маркет-мейкером или совершать иные сделки в качестве принципала с инвестиционными инструментами, упомянутыми в настоящем отчете. ОАО «Банк БФА» проводит внутреннюю политику, направленную на предотвращение потенциальных конфликтов интересов. ОАО «Банк БФА» и его сотрудники не несут ответственности за прямой или косвенный ущерб, наступивший в результате использования настоящей публикации или ее содержания. © Открытое акционерное общество «Банк БФА» |
